天兵照雪下玉关下一句美国大选尘埃落定，拜登当选后，全球化是否会回归？对于美股和美元有何影响？针对这些问题，凤凰网财经《康主编》栏目对话交银国际董事总经理洪灝，试图寻找这一切的答案。

　　洪灏曾被彭博评为“中国最精准的策略师”。他准确预测了2013年“钱荒”市场的暴跌和反转，以及2014年中至2016年中中国股市泡沫。

　　对线、美国社会撕裂严重。即便是川普连任，也并非识的结果，只是傻子、疯子、正常人、聪明人每人一票而已。

　　但其实，更深层次的原因似乎是美国社会内部撕裂的结果。要知道，特朗普虽然败选了，但由于这次竞选历史性的投票率，他同时也是赢得普选票数量最多的败选者。

　　我从来没有看到过义乌指数实际的数据。这个指数只存在于网络段子里。同时，拜登的单月精选资金筹款破纪录地达到了两亿多美元，打破了奥巴马的曾经持有的单月筹款记录。

　　拜登有一个很明显的优势，就是他当过副总统，而且在他与奥巴马合作的8年中政绩是非常好的。美国经济在那8年里从次贷危机的深渊中复苏起来，也增加了很多美国的就业机会。

　　他的这种做法造成了美国社会的割裂，甚至全球社会的割裂，人们开始把人性中最坏的一面暴露出来了，就是“只要我高兴，我就可以做任何事，只要法律抓不住我就行”。

　　再比如说，他退出巴黎协议，造成对全球环境的破坏。他任内四年美国的山火烧的森林面积是过去近90年

　　凤凰网财经《康主编》：但是在特朗普当选之前，是不是全球就已经存在撕裂的现象了？

　　1%的人拥有50%的财富，10%的人拥有90%的财富，这真的是触目惊心。而贫富差距大的社会，结构肯定是不稳定的。

　　凤凰网财经《康主编》：那您认为美国人民选择让特朗普下台，让拜登当总统，是一种纠偏？洪灏：

　　凤凰网财经《康主编》：如果没有“疫情管控不力”这个因素，您认为拜登能够击败特朗普吗？

　　新冠疫情并不是黑天鹅，毕竟冠状病毒在过去20年时有爆发，而奥巴马团队也曾准备了应对疫情的详细方案。可惜特朗普一上台就把这个团队解散了。应该这样说，即使疫情发生了，假如特朗普按照科学的手段去防控，相信医生，相信科学，而不是拒绝戴口罩和拒绝社交隔离，那么肯定疫情也是能够防控住的。我们中国可是有将近14亿人口的大国，但是因为我们科学防控，疫情控制目前是世界上最好的。

　　拜登的海外经验，表现出他更是一个global的人，更具有全球化的视野。2001年，拜登作为参议院外交关系委员会主席，曾推动中国当年加入WTO。

　　当然，市场最关注的可能是针对企业收入和高收入人群加税的问题，但是这个问题处理起来并不会非常容易，因为目前看参议院仍然在共和党手里。凤凰网财经《康主编》：拜登当选后，你会选择买入美元吗？买或者不买的理由是什么？

　　美元中长周期肯定是走弱的，这个是毋庸置疑的。因为其实不管谁当选，美联储的货币政策一定还是会继续宽松的。而只要美联储继续放水，美元必定是走弱的。

　　另外，具体到A股来说，实际上早在今年4月份就已经出现中美股市运行至历史性转折点的迹象了。

　　那时候，特朗普还在忙于对冠状病毒爆发处理不当的责任“甩锅”。当时，虽然标普500指数(SPX)在经历了二月以来的史诗级崩盘后，迎来了一场暴力反弹。但却出现了一个比较有意思的现象，就是当时标普500的周度平均指数价格和上证综指的周度平均指数价格持平了。

　　当时我就思考，当时，美国市场史无前例的波动比1929年、1987年和2008年更甚，而由于疫情的原因，这两个经济体的经济收缩也是空前的。考虑到市场价格波动反映当时类似大萧条时期的基本面因素的方式，这两个几近相同的指数水平可能只是偶然吗?

　　后来，回溯历史数据表明，这件事情事非偶然。我们的研究发现，自1992年以来，上证综指一直与标普以一种非常有趣的方式互动：每次上证综指的绝对水平跌至等于或低于标普的绝对水平的时候，上证综指就会开始跑赢标普——尤其是在2005年和2007年之间，那时是中国历史上最大的牛市，上证综指从1,000点飙升到6,000点；以及从2014年年中到2015年年中，当时中国市场泡沫见证了该指数从2,000点飙升至5,000点。现在，上证综指再次运行到了这个历史性的转折点（图显示数据到2020年4月21日）。

　　而这一低点曾与A股历史上的重要拐点相对应，也与美国的经济增长峰值相对应。

　　不要在“推土机前面捡钢镚”，不要去抓下落的飞刀。现在您认为推土机已经开走了吗？

　　洪灏：首先，我需要做一个澄清。在今年4月1号，你采访我的文章发表之后，“不要在推土机前面捡钢镚”这句话的效应被放大了，市场上好多人都在讨论这件事情。也正因为如此，当后来美股出现反弹的时候，好多黑粉就扑上来各种喷我。但其实这句话是我在今年一月初，与新华社做采访讨论市场波动性将回归的时候，就已经发表了，当时市场还没有开始下跌。这句话的真实意思是，让你去正确地认识风险，如果风险和回报不匹配的话，我们就不做这个事情。

　　回到你的问题上来，我觉得现在长期投资者最需要做是调整配置——逐步将配置更多地放在价值股。

　　过去几年，成长股包打天下，价值股则出现明显跑输的情况。在今年的5月19日价值股与成长股的相对表现跌至了历史低点。

　　但是，有意思的事，这种现象与2000年3月9日纳斯达克泡沫破裂时的现象非常相似。值得注意的是，从那以后直到2007年，价值是一直跑赢成长的。

　　美股，尤其是成长股目前是存在明显的泡沫的。泡沫一般有三个固定的配方：具有故事性的伟大愿景（以特斯拉为例，市销率此前一度高达20倍）、流动性和杠杆。

　　泡沫是否存在和泡沫什么时候破灭是两个不同的问题。换句话说，当前的成长股已经实现了“完美定价”，也就是说股价反映了市场上所有的利好，未来只要其中一个利好不及预期，那么成长股的泡沫就有可能会被刺破。

　　按照金融学的现金折现公式来说，如果利率足够低的话，那么估值应该是无穷高，因此美股“永远涨”。

　　相反，每个人都希望拿着补贴去借钱，或者相当于以上不封顶的溢价出售债券。在这样的一个世界里，股价可以变成负值，或者投资者必须持有股票还可以获得补贴。这实在是令人难以置信。

　　未来价值股不跑输成长股的机会为13/18，价值股跑赢成长股的机会为11/18。