们认为公司成长思绪清晰盈利预测及投资建议：我，国际龙头对标全球，整合财产链资本采用并购体例，部件平台结构完成轨交零。额增加以及并购新营业发力跟着公司保守营业市场份，虑并购影响若暂不考，收25.30/30.40/33.50亿元我们估计2022-2024年可别离实现营，5/6.42/7.50亿元实现归母净利润别离为5.3，4/0.40/0.47元对应EPS别离为0.3，/13/11倍对应PE为15，荐”评级维持“推。

　　冲破轮对国产化若能通过BVV，现台阶式逾越公司或将实。中少数仍掣肘于国外的零部件之一动车组轮对是目前我国高铁设备，动车组的运转不变性和平安机能其细密度与质量将间接关系到，刚度以及精度有极高要求因而轮对对于材料强度、，造难度极高因而其制。来未，国老牌轮对制造商BVV若华铁股份能成功联袂德，洲两大焦点市场稳步迈进中国欧，相辅相成两者将。进行全面的营业拓展BVV可借助华铁，外结构强化海，工艺和全球出名度与影响力而华铁也可借助BVV的，开海外市场进一步打。此因，V的收购若能成功进展我们认为华铁对BV，现台阶式逾越公司业绩将实。

　　优良资本并购吸纳，零部件领军企业整合成为轨交。售与办事公司后持续深化轨交零部件范畴的结构华铁股份于2016年转型成为高铁配件出产销，务鸿沟拓展业。头西屋法维莱成立合伙公司2017年与世界轨交巨，制造商美国Harsco公司开展合作2018年与世界领先的铁路维护配备，山东嘉泰进入高铁座椅市场2019年发布通知布告收购。备用电源等几大次要营业板块至今已构成给水卫生、座椅、。

　　场空间仍然复杂轨交行业将来市。的城际市域轨交新增扶植量逐步添加一方面在于缓解城市交通压力需求下，为城市居民偏好的出行体例之一地铁、城轨、市域铁路逐步成。方面另一，铁路大国中国作为，具有着较大的更新换代需求复杂的存量保守铁路市场也。市轨交将连结高速增加我们预测将来我国城，通里程数别离为1981km和2389km估计2022至2023年新增城市轨道交，城际）将连结不变增加同期快速铁路（高铁+，km和6985km无望达到5145。

　　资低于预期的风险风险提醒：基建投，资低于预期的风险铁路固定资产投，加剧的风险市场所作，如期完成的风险等BVV收购不克不及。