在线阅读1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　由九阳、SharkNinja中美两大小家电龙头强强联合而成，专注家居环境、厨房电器的优质创新型小家电全球领导者。

　　JS环球生活由九阳股份母公司层面于2017年9月收购SharkNinja而成，旗下拥有九阳、Shark、Ninja三大全球领先的小家电品牌，专注于提供厨房和家居环境电器，2020年销售额排名全球小家电行业第五位，2016-2020年收入、利润CAGR分别达40%、60%。（慧博投研资讯）2020年九阳、SharkNinja分部收入占比分别为35%、65%，近两年收入CAGR分别达11%、36%，其中九阳分部为公司规模扩张的基本盘，SharkNinja分部持续优化产品结构、开拓海外市场，为公司增长注入新动能。生产端公司整体采取轻资产运营方式，受益于两大分部整合后供应链协同提升，SharkNinja分部毛利率稳步改善。SharkNinja分部：以产品创新为抓手的全球化扩张构成核心驱动力。针对较为成熟的海外清洁电器市场，Shark品牌依托强产品力、高营销投放迅速成长为北美吸尘器龙头，并由北美走向竞争环境相似的欧洲、日本等市场，实现全球市场份额稳步提升；Shark继而将品类扩展至扫地机器人、洗地机等细分高增长赛道，未来有望通过产品创新、品类扩张实现收入稳步增长。Foodi系列作为SharkNinja与九阳分部研发协同的成功案例，助推Ninja品牌烹饪电器收入占比快速增长，搅拌机、多功能烹饪锅等多款产品均于美国、英国市场取得行业领先的市场份额，未来伴随Foodi系列品类持续延展、全球化扩张推进，Ninja收入规模有望延续高增长态势。

　　九阳分部：产品、渠道双引擎持续创新求变，与Shark中国协同持续推进。基于中国小家电行业特征，九阳品牌一方面持续深耕传统核心品类竞争优势，通过SKY系列等原创产品积极推进传统大单品价值登高；另一方面面向Z世代推动品牌年轻化转型，推出子品牌“独奏”、联合LINEFRIENDS等IP推出萌潮小家电产品，把握新兴品类需求。公司同时以“渠道围绕客流”的策略搭建起覆盖不同圈层的立体渠道网络，产品、渠道侧双引擎驱动，积极推进品牌年轻化转型。与此同时，通过与SharkNinja在产品、渠道等方面的协同效应持续发挥，未来Shark中国有望乘国内清洁电器行业渗透率快速提升之势实现高增长。

　　我们预测公司2021-2023年EPS分别0.12、0.15、0.18美元。可比公司2021年调整后平均PE为25倍，公司作为全球排名第五的优质创新型小家电全球领导者，两大分部在产品、渠道、供应链协同方面优势持续提升，有望通过品类创新、全球化扩张共同驱动公司业绩稳健增长。我们给予公司2021年25倍PE估值，对应目标价23.67港元，首次给予“买入”评级。

　　研发创新能力不足导致品类扩张进度不达预期、估值下滑的风险；区间贸易政策发生大幅变化的风险；行业竞争加剧的风险

　　东方证券-华润啤酒-0291.HK-啤酒结构持续升级，加速推进啤白双赋能-230818

　　东方证券-吉利汽车-0175.HK-吉利品牌销量增好于行业，银河L7销量破万-230812

　　东方证券-九毛九-9922.HK-23H1盈利预告点评：业绩改善可观，期待稳步成长-230809

　　东方证券-海底捞-6862.HK-23H1业绩预告点评：利润恢复明显，期待持续改善-230808

　　东方证券-珍酒李渡-6979.HK-外重营销内扩产能，酒中珍品快速成长-230728

　　关闭如果觉得报告不错，扫描二维码可分享给好友哦！将此篇报告分享给好友阅读（微信朋友圈，微信好友）小提示：分享到朋友圈可获赠积分哦！操作方法：打开微信，点击底部“发现”，使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。*我要评分：为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。