调焦香江机械设备行业跟踪周报：推荐需求边际向好的出口型机械；关注光伏设备新技术进展

　　1.推荐组合：三一重工、 恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、拓荆科技、华测检测、柏楚电子、奥特维、杰瑞股份、长川科技、精测电子、绿的谐波、富创精密、芯源微、杭可科技、奥普特、金博股份、高测股份、海天精工、新莱应材、至纯科技、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　出口型机械：出口需求边际向好、成本端改善，出口链机械存在双击机会欧美衰退担忧减弱，“一带一路”出口份额提升，出口链需求有望边际改善。北美新屋开工及销售等数据显示房地产底部复苏迹象。据美国商务部数据，美国5 月新屋开工年化总数为163.1 万户，高于市场预期140 万户。“一带一路”十周年，中国出口份额持续提升，2023 年1-6 月我国对东盟/俄罗斯的出口额为2631/523 亿美元，累计同比增速分别为1.5%/78.1%，同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17.9%/0.9%，一带一路已成为支撑我国出口的重要力量。汇率变化、海运费下降背景下，出口型企业利润率有望提升。建议关注：消费类机械银都股份、春风动力、巨星科技、浩洋股份；非消费类机械：工程机械三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杭叉集团、浙江鼎力，锂电设备全球化公司杭可科技、先导智能、安徽合力、诺力股份。

　　光伏设备：HJT 行业降本进程加速，建议重点关注Q3 降本新技术导入。

　　2023Q2 HJT 行业加速降本，目前在（1）浆料端：华晟正背面的银包铜已经全面导入生产，目前银包铜价格4000 元/KG，未来能到3000 元/KG，金属化成本有望降低至4 分/W；日升已导入双面银包铜，金属化成本约8 分/W，2024 上半年有望5 分/W。同时0BB 导入量产进展有望在2023H2加速。（2）硅片端：目前110 微米已经导入生产，2023 年底有望导入100 微米，2024 年中导入90 微米。（3）靶材：目前HJT 行业靶材成本约4 分/W，未来低铟化有望降低至1 分/W。从行业扩产规模上看，我们预计2023 年HJT 扩产50-60gw（按照现有规划大概率能完成），迈为2023 年交付预计会超过40GW（接近70 条线-100GW，HJT 扩产临界点已经到来。硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT 整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。

　　半导体设备：台积电2023Q2 业绩短期承压，继续看好下半年半导体设备板块投资机会2023Q2 台积电实现营业收入156.8 亿美元，符合先前指引（152-160 亿美元），同比-13.7%，环比-6.2%，短期承压。2023Q2 台积电资本开支为81.7 亿美元，环比-18%，受景气承压明显拖累。随着全球半导体库存调整，2023Q3 台积电营业收入指引为167-175 亿美元，中枢值环比+9%，有望边际好转。对于国产半导体设备板块，下半年存在较强边际向好变化，继续看好板块投资机会。

　　1）受行业景气下行、海外制裁等影响，上半年一线Fab 厂暂未看到大规模招标，随着下半年大厂招标陆续落地，我们预计板块订单将环比持续改善，订单端存在基本面边际向好催化。2）随着全球半导体景气逐步触底复苏，2024 年全球半导体设备行业有望进入新一轮上行周期，Fab 厂资本开支有望边际向好，利好设备端需求。2023H2 建议重点关注两条投资主线）低国产化率环节，重点推荐精测电子、拓荆科技、芯源微等；2）半导体行业景气复苏受益品种，重点推荐长川科技、华峰测控等后道测试设备企业，前道设备重点推荐北方华创、中微公司等。其他重点推荐华海清科、至纯科技、赛腾股份、盛美上海等，建议关注微导纳米、金海通等。

　　机器人行业深度：人形机器人产业链纵析，寻找供应链“隐形冠军”为了实现人形机器人2 万美金/台的平价目标，产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持，沿着产业链降本主线脉络，投资端我们看好核心部件。我们预计核心零部件价值量占比排序如下：①FSD 系统占比39%，自动驾驶系统+D1 超算芯片组成核心控制系统，相当于机器人“大脑”，为特斯拉核心能力体现；②电机占比19%，包含28 个应用于大关节的无框电机，12 个应用于手指的空心杯电机，价值量占比分别为15%、4%，主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，应用于16 个旋转关节，其中包括12 个谐波减速器+4 个行星减速器，主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，应用于12 个线性关节，主要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%左右，包括视觉传感及力传感器，主要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资建议：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、秦川机床，建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。

　　通用自动化：建议关注同时受益于机床零部件国产化&人形机器人产业链的丝杠导轨行业1）机床自主可控：18 年贸易摩擦后，国家为真正解决高档数控机床“卡脖子”问题，需从全产业链提升技术水平，因此数控系统/导轨丝杠等核心零部件自主可控需求愈发突出。2）人形机器人产业链机遇：人形机器人的线性关节中会使用反向式行星滚柱丝杠，假设每台人形机器人使用10 个线性关节，每套行星滚珠丝杠价格1000 元，则单机价值量可达1 万元，若远期人形机器人保有量达1000 万套，则行星滚柱丝杠市场空间可达1000 亿元，市场空间广阔。推荐秦川机床、恒立液压，建议关注贝斯特、鼎智科技、长盛轴承等相关标的。

　　工程机械： 6 月挖机销量同比-24%，龙头业绩有望企稳回升2023 年6 月挖掘机销量（含出口）共15766 台，同比下降24%，其中国内6098 台，同比下降44.7%；出口9668 台，同比下降0.68%。2023 年1-6 月，国内挖掘机108818 台，同比下降24%；其中国内51031 台，同比下降44%；出口57787 台，同比增长11.2%。6 月挖机出口销量同比负增长，我们判断主要系外资品牌出口份额下滑，国内品牌出口增速高于行业。考虑到今年起重机、混凝土机械等其他机种表现好于挖机，国内龙头中大挖销售结构改善，出口利润率高于国内，钢材等原材料价格明显回落背景下，我们判断工程机械龙头利润增速

　　收入增速

　　销量增速，看好二季度起业绩企稳回升。建议关注：徐工机械、柳工、三一重工、中联重科恒立液压。