冷情王爷才女妃春江水暖鸭先知，稳增加大布景下，基建出资重要性显而易见。在我国基建和房地产快速增加的阶段，工程机械乘势而上，取得了商场注目的成果。但跟着传统基建的放缓，以及房住不炒政策的推行，工程机械职业所面对的的压力也不断增加，商场关于工程机械职业的所在的职业周期与远景趋势判别也产生了分歧。本文从投行视角出发，开展对国际工程机械之都长沙当地三一重工、中联重科、铁建重工等工程机械龙头的调查研究，分析我国当前工程机械职业所在的环境、周期，以期为更好服务相关企业提供学习。

　　开工率。项目开工率是商场需求的最直观体现。依据揭露数据，全国项目在2023年3月的开工率在75%-80%，尽管略低于历史水平，但比较2月的45%-50%，已经有显着提高，全体一季度开工率抵达65%。值得注意的是，现在大部分开工的都是基建项目，在地域上存在分化，如长江以南区域需求上升较快，而北部省份因为气温、资金落地等原因，需求提高相对较慢，但总体而言，成果向好。

　　二手买卖活跃度。依据最近二手挖掘机买卖平台数据，买卖活跃度正在提高，成交价格也在提高，说明终端作业量正在康复，尤其是中大型挖掘机的订单量和出货量都有显著提高，作业时长也康复到了150-160小时/月。再结合二手挖掘机的买卖数据，2023年工程机械可能正处于产销两旺的状况。究其原因，可能有两个方面：一是各企业去2022年的预估量不足，导致2023年库存比较少，企业不断上调生产计划;二是需求端结构发生变化，更多以中大型挖掘机为主，导致原有备货与商场需求不匹配，需求加大生产力度。

　　终端价格。终端价格是体现供需状况及职业格局的要害方针。从数据来看，三一重工和中联重科两家龙头关于价格竞赛保持友爱态度，不仅未呈现价格战，且均匀价格涨幅都提高15%左右。可见，2023年挖机职业的竞赛次序正在好转，职业龙头都提出要注重高质量开展的运营方针。但职业良性竞赛状况的继续时间，还要有赖于商场复苏状况以及公司的运营方针。

　　职业开展趋势。近几国内工程机械职业发生了一些要害性变化，其中最突出的便是龙头企业都在加大海外商场开拓力度。以三一重工为例，2023年其一季度国内挖机销量下降30%，全年估计本为下降10%;但因为一季度海外销量暴增45%，反使得其全体销量预期拉到了正增加10%。跟着产品线逐步完善，渠道和口碑不断堆集，海外商场正在成为国内工程机械企业的新增加方向。

　　海外商场状况。从2023年一季度的出口状况来看，欧洲和亚洲增速偏弱，北美商场增速挨近200%。

　　亚洲商场方面。亚洲商场是我国工程机械出口的传统优势商场。依据海关总署数据，2022年我国向一带一路沿线的首要亚洲国家出口挖掘机数量占比达悉数出口的26%，金额占比更是高达32%。但长远来看，东南亚国家城镇建设相对平稳，工程机械出口增速也不会继续高增加。

　　欧洲商场方面。欧洲商场经过多年开展已经成为了成熟商场。2017-2022年，我国向欧洲出口挖掘机数量的均匀复合增速抵达70%，出口金额增速抵达60%，可如此高的增速难以长期保持。

　　北美商场方面。北美商场近几年正在快速增加。2017-2022年，我国向美国出口挖掘机数量的均匀年复合增速达68%，出口金额增速抵达30%。长远来看，美国基建商场有足够大的需求，且机型结构正向中大型调整，国内厂商市占率不断提高，估计可以维持较高增加。

　　新式商场方面。2022年我国挖掘机出口沙特阿拉伯、土耳其、南非等区域的金额增速分别高达452%、113%、85%。尽管现在出口金额绝对值还不算高，但跟着这些新式商场需求快速提高，未来也能给出口端带来较大奉献。

　　面对应战。除上述有利要素外，我们的工程机械职业也面对一些应战，如在房住不炒的大前提下，只要基建能够提供增量需求，但受限于地方政府债款压力，土地收入及税收的减少，全体新增需求并不高。这与2018-2020年比较还有所不同，尽管其时需求很弱、中长期借款负增加、基建和地产增速都很慢，但挖掘机销量却还不错，首要是来自于设备更新的需求，而当前并未抵达工程机械会集更新的周期。

　　重视企业海外布局。现在的工程机械周期需求注重需求的结构化调整。从2016年到2021年，整个工程机械职业出口占比快速提高，到2023年估计将会超越国内，这在整个工程机械开展历史上都没呈现过。相较于海外企业，国内企业具备竞赛优势，比方原材料成本下降、智能化升级下降生产成本、强壮的生产能力保证销量等，都能有效提高企业的竞赛力。因此在判别相关企业状况的时分，要充分考虑其海外商场需求增加及市占率空间。投行可凭借建行集团全球布局优势，经过并购借款、海外债等方法，支撑企业加速海外布局及出口业务开展。

　　支撑企业主业衍生的工业布局。除传统机械制造外，龙头企业已在布局其它有关联性的业务范畴，比方三一重工衍生的新能源板块;中联重科衍生的新材料、高空作业机械、农业机械等细分范畴，都有未来单独上市的计划。投行可联动子公司，对其进行股权出资，组成工业基金，服务其工业开展。

　　以证券化方法优化企业账款。经过资产证券化产品，可有效缩短核心企业回款周期，提高资产、资金周转效率，还能凭借核心企业信用支撑供应链上的很多中小企业开展，完成整个工业链的正向循环。

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