蛇王她是我妈咪航空零部件制造行业主要是指航空飞机各种零配件的制造，依据各分系统结构、需求、用途、性能等要求有所区别，种类繁多平均在 2-4 万件类，且航空器由于高稳定性、高速、高安全性及多次使用的特殊要求，对各个环节零部件设计、制造、加工和装配有着极高的工艺要求与技术壁垒。

　　航空零部件制造是航空制造业的基础性产业。飞机制造业通常采取“整机制造商----多级供应商”的制造模式。航空零部件企业众多，大多集中在三级供货商环节，是航空制造业的基础性产业，奠定了航空产业的产品质量与技术标准。

　　产业模式：转包生产合作模式，位于整机制造产业链中游。产业链上游包括各种金属非金属等原材料，下游由整机制造、航空发动机制造和航空维修三大部分构成。航空“转包”生产是全球航空飞机及发动机制造商普遍采用的一种基于“主制造商-供应商”的供应链合作模式。转包业务有助于降低企业成本，增强研发能力，近些年国内转包市场规模稳步提升，已逐步成为世界航空产业重要组成部分。、

　　航空零部件制造流程及工艺：环节最多，体量最大。飞机的机体制造是整机制造中价值量最高、体量最大、涉及环节及配套单位产品最多的环节，生产主要由机翼、机身、尾翼等部件构成飞机的主体结构，各个分系统的设计与制造工艺，依据飞机型号的要求涉及材料与技术要求均不同，制造工艺未来将向高精度、自动化、低损耗发展。

　　市场规模：军品随主战型号爆发增长，民品国内外市场齐发力。受益于军机主战型号大幅放量，同时随着军工集团“大产业链+小总部”模式的不断建设，军工产业集群将以军工集团为核心，以关键加工装配工厂为辅助形成区域性航空制造产业园，我国军用飞机零部件制造产业未来10 年规模预计超 3000 亿元。民用飞机受到国际分包比例提升+自产大飞机国产化替代，预计未来 10 年国内需求+国际分包将超 1800 亿市场规模。

　　相关公司：利君股份、爱乐达、西菱动力、华伍股份、铂力特、光韵达、豪能股份

　　德坤航空全面布局航空零部件产业，深度绑定军工主机厂。利君股份的全资子公司德坤航空为航空零部件机加工产业的龙头企业，德坤航空全面布局航空零部件机加工产业链（除复合材料），深度跟踪绑定成飞集团制造产业链，技术优势明显、产业壁垒高、未来或显著受益于成飞集团主战机型号放量和军工集团外包比例提升。

　　零件加工覆盖全面，服务广泛。德坤航空成立于 2008 年 12 月，主营航空航天零部件制造业务，具有完善的航空航天产业链，是航空主机厂专业覆盖全面、服务项目广泛的综合服务供应商、主要经营业务包括航空工装模具设计及制造、航空数控零件精密加工、航空钣金零件加工制造及航空部组件装配等、产品应用于波音、空客、IAI、商飞等民用飞机，多种型号军用飞机以及运载火箭等。

　　工装设计与制造：德坤航空拥有工装模具的设计资质和制造资质，包括飞机零件工装模具、飞机装配型架、运载火箭装配型架等，在该领域具有突出的专业优势，是改业务综合配套能力的重要保障；数控精密加工：公司齐全精密的数控加工设备承接多种军民用飞机，包括波音 737/波音 767/IAI767 客改货/空客 320/空客 350 等，以及无人机、航天装备、海洋装备等金属及非金属零件业务；钣金零件加工制造：公司作为钣金核心供应商，产业规模在行业内属领先地位，其建立的钣金柔性生产线（含热处理特种工艺）全面运行后，将对年产能及应收做出较大贡献；部组件装配：公司为军工主机厂提供分系统部组件装配供应，未来将成为公司航空制造产业链升级的重点发展方向，将业务延伸扩展至军用飞机、无人机金属及复材及部组件装配。

　　航空板块营收同比增长 63.8%，业绩突出长期受益。根据利君股份 2020 年业绩快报显示，公司实现营业总收入 81,893.6 万元，较上年同期增长 19.1%；营业利润 22,319.3万元，较上年同期增长 8.1%；利润总额 22,541.3 万元，较上年同期增长 7.3%；实现归属于上市公司股东的净利润 19,284.0 万元，较上年同期增长 8.2%。期间公司大力推进航空航天零部件制造业务，加大对客户的综合配套能力，确定合同并签订生效，实现营业收入较上年同期增长 63.8%，对母公司业绩贡献显著。

　　爱乐达具备航空零部件全流程制造能力，充分受益下游放量。爱乐达立足航空制造领域，成立十余年来累积参与了 20 多种型号涉及 7000 余项航空零部件的配套研制及生产，专利技术广泛应用于主营业务，客户覆盖军民双领域，未来将充分受益于四代机放量与国内民机市场发展。

　　积极调整收入结构，提高业务附加值。爱乐达除从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造外，还积极拓展特种工艺处理业务，承接主机数控厂及其外协单位加工产品的订单委托，提高整体附加值。生产批量扩大产生的规模效应与收入机构调整带来的附加值提高共同助力利润提升。

　　数控精密加工：公司数控精密加工业务涵盖军民两域，承接国内外飞机零部件制造， 国内转包包括空客、波音主要机型，国际直接订单包括法国赛峰起落架零组件，国内订单包括 ARJ21/C919/C929/MA700 等；特种工艺处理：公司承接主机厂及其外协单位等客户的特种工艺业务订单，近年来阳极氧化、喷漆生产线产能利用率提升明显，表面处理业务发展迅速，热表特种工艺各线陆续投产，板块占整体收入比例持续提升，对公司盈利能力贡献明显；部组件装配：公司自 2018 年起开始承接部组件装配业务，积极与主机厂及相关客户单位对接，开展有某无人机机翼、挂飞吊舱、某型机 PCU 等部组件装配业务，未来将推动收入的进一步增长。

　　营收同比增长 68%-78%，零部件业务毛利率稳定。爱乐达 2019 年实现营业总收入18,423.5 万元，较上年同期增长 43.8%；营业利润 9,334.9 万元，较上年同期增长 16.6%；利润总额 9,330.5 万元，较上年同期增长 16.6%；实现归属于上市公司股东的净利润7,805.1 万元，较上年同期增长 14.0%；飞机零部件产品毛利率为 67.4%，较上年增加了3.9%。根据公司 2020 年度业绩预告，2020 年归属于上市公司股东的净利润将落在13,112.6 万元-13,893.1 万元的区间内，同比增幅 68%-78%，期间公司高附加值业务发展迅速，产能扩大的规模效益逐渐体现，毛利整体保持稳定。

　　西菱动力积极建设航空零部件产能，有望受益行业景气。西菱动力控股子公司四川嘉益嘉科技有限公司从事航空发动机零部件制造与销售，子公司鑫三合主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理。公司自 2019 年开始坚定提升航空零部件产能，在 2020 年上半年航空结构件制造生产项目进度达到 70%，并持续投资生产线建设，同步扩大航空结构件、航空钣金件、轴类件生产能力，有望在未来充分受益于军民航空产业高景气。

　　主业市场稳步拓张，布局航空航天制造延伸产业链条。西菱动力主业是汽车发动机零部件的研发、设计、制造和销售，在精密数控加工、铸造、锻造和热处理技术上积累了大量的经验，技术能力行业领先。在此基础上，公司围绕国内外主机厂布局航空零部件项目建设，将技术优势拓展到新领域，能够在巩固现有市场地位的同时提高公司整体毛利率与盈利能力。

　　航空器零部件制造：公司子公司四川嘉益嘉科技有限公司从事航空发动机零件及部件业务，子公司成都鑫三合机电新技术开发有限公司具备精密数控制造与特种工艺处理的相关成熟技术，西菱动力通过对外收购与自行设立的方式进入航空零部件制造领域，挖掘业绩新增长点。

　　积极开展业务转型，航空零部件制造板块业绩增长迅速。西菱动力 2019 年实现营业总收入 52,500.7 万元，较上年同期增长 0.8%；营业利润 1,936.1 万元，较上年同期下降 73.0%；利润总额 2,296.3 万元，较上年同期下降 69.7%；实现归属于母公司股东的净利润 2,123.6 万元，较上年同期下降 68.2%。根据公司 2020 年度业绩预告，2020 年归属于上市公司股东的净利润将落在 650 万元-750 万元的区间内，同比下降 64.7%-69.4%，主要原因为部分客户受新型冠状病毒肺炎疫情影响复工复产较晚，航空零部件制造业务有序开展，收购企业鑫三合营收大幅增长、净利润扭亏为盈，未来将显著提升公司业绩。

　　安德科技专注航空发动机零件研制，产品工艺复杂壁垒较高。华伍股份的全资子公司安德科技立足航空领域，致力于航空技术装备、航空零部件的研发和制造，主要包括各类工装、发动机机匣和反推装置等，是成飞、航发科技、西飞等知名企业的重要供应商，产品加工难度大，具有较高行业壁垒。公司持续加大航空装备制造领域的投入，拟定增募资建设航空装备和航空零部件研发制造基地，随某型号涡扇航空发动机的批量生产，安德科技的配套产品将批量供应，直接受益于该款发动机的快速上量

　　长沙天映具备无人机维修资质，绑定贵飞有望进一步增长。华伍股份的子公司长沙天映主要从事航空装备、飞机试验和维修检测保障设备等的研发和制造，同时是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，以加入贵飞“工业联合体”为契机开展无人机整机设计、制造、飞机维修项目等相关业务，在高行业壁垒保护、高技术水准要求的有力条件下维修业务有望快速发展，并充分受益于军用无人机的高速发展、新旧机型的更迭替换、技术升级的换代需要。

　　归母净利润同比增长 116.2%，航空零部件业务饱满。根据华伍股份 2020 年业绩快报显示，公司实现营业总收入 131,250.2 万元，较上年同期增长 22.2%；营业利润 20,586.4万元，较上年同期增长 87.5%；利润总额 20,335.0 万元，较上年同期增长 85.3%；实现归属于母公司股东的净利润 16,908.1 万元，较上年同期增长 116.2%。子公司安德科技产能有序扩充，坚持技术创新，随主机厂客户需求增加与发动机自给化比例提升订单日益饱满；子公司长沙天映无人机维修任务获得客户高度认可，订单持续增长。

　　铂力特是国内 3D 打印领域的领军企业，产品广泛应用在航空领域。铂力特是国内增材制造行业早期的参与者之一，开展金属 3D 打印设备、金属 3D 打印定制化产品及金属 3D 打印原材料等业务，尤其在航空航天领域的市场占有率较高，公司增材制造零件已批量应用于 7 个飞机型号、2 个无人机型号、7 个航空发动机型号，涉及 C919 等军民用飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机等，深入参与军民航空市场的发展。

　　自研设备比例逐步提升，从零部件供应向开发者转变。在 2017 年到 2019 年间，铂力特自研设备及配件营业收入由 0.37 亿元增至 0.79 亿元，收入占比从 16.91%提高到24.61%，自研设备日渐成熟并体现在收入增长之上。公司自研设备通过空中客车公司认证，与其签有 A350 飞机大型精密零件金属 3D 打印共同研制协议，自研 S310 型号设备也是 A330 机型增材制造项目主要设备，表明公司积极向航空联合开发者转变，进一步扩大产品的利润空间。

　　航空零部件及解决方案：公司提供包括复杂流道零件、格栅类零件等在内的航空零部件金属增材 3D 打印设备与产品，与传统制造工艺相比有缩短加工周期、提高成品率、减少产品重量、降低成本、提高产品设计自由度等多方面的优点；发动机零部件及解决方案：公司应用金属增材 3D 打印技术制造航空发动及相关零部件产品，包括发动机机匣、发动机风扇叶片等，能够在突破传统铸造工艺中因零部件冷却问题导致的技术壁垒的同时实现加工周期的缩短、原材料的节约、设计空间的扩大等效果。

　　营收同比增长 29.9%，业绩增长空间巨大。根据铂力特 2020 年业绩快报显示，公司实现营业总收入 41,788.0 万元，较上年同期增长 29.9%；营业利润 8,197.2 万元，较上年同期增长 33.2%；利润总额 9,383.3 万元，较上年同期增长 11.3%；实现归属于母公司所有者的净利润 8,574.6 万元，较上年同期增长 15.5%。公司研究开发投入效果逐渐显现，代理销售增材制造设备及配间收入占比逐年减小，定制化打印产品与自研设备及配件占比增加，毛利率提高显著，未来利润空间充足。

　　收购通宇航空切入军工领域，布局 3D 航空航天打印业务。光韵达的全资子公司通宇航空从事航空飞行器零部件开发制造，业务涵盖航空精密零部件数控加工、工装与模具设计制造、金属级 3D 打印、航空导管与钣金成型制造等。通宇航空公司使用创新工艺方法解决钛合金、铝合金、高温镍基合金等各种难加工材料的复杂结构曲面的加工难题,并摸索自主航空金属 3D 打印激光选区熔化技术、激光沉积 3D 打印技术进行超复杂结构零件整体打印制造，所制造的航空零部件用于多型号军用飞机、无人机、运输机、导弹、国内民机及波音、空客各类转包的客机、运输机。

　　延伸产业链，军品和民品业务协同发展。光韵达是国内领先的激光智能制造解决方案与服务提供商，在收购金东唐和通宇航空后从激光应用服务向智能装备领域发展，形成了激光精密制造与应用服务、智能装备和航空航天制造三大业务板块，产业链实现纵向延伸，民品业务发展稳定，军品业务增长迅速。

　　归母净利润同比增长 77.5%，主业稳定航空零部件板块发展迅速。根据光韵达 2020年业绩快报显示，公司实现营业总收入 92,199.1 万元，较上年同期增长 16.6%；营业利润 16,934.6 万元，较上年同期增长 90.8%；利润总额 16,804.4 万元，较上年同期增长 89.0%；实现归属于母公司股东的净利润 12,792.0 万元，较上年同期增长 77.5%。公司以通宇航空为平台，将激光及智能加工服务业务扩展到军工航空航天领域，发挥双方在客户开拓、产品研发、技术及工艺优化、财务融资等方面的协同效应，3D 打印板块营收增长迅速。

　　昊轶强为国内飞行器零部件重要供应商，具备优质客户资源。豪能股份 2020 年收购的子公司昊轶强航空设备制造专注于航空飞行器零部件精密制造，原有业务涵盖钣金、结构件机加工、标准件、实验件、工装模具五个单元，主要产品包括飞机机头、机身、机翼、尾端等各部位相关零部件，应用于成飞集团生产的军用与民用飞机、中航成飞转包的空客、波音机型、商飞等多型号民用客机，具有优质客户资源，2019 年曾荣获成飞集团银牌供应商荣誉。随着昊轶强投入机加工与钣金产线扩建的产能释放，未来盈利能力提升有望。

　　积极拓展外场服务，增厚未来预期收入。公司建设专业团队承接飞机加改装业务，业务内容涵盖线路升级、电子升级与钣金件升级等。公司加改装业务深度绑定成飞，拥有充足培训资源，业务价值量可观，行业进入壁垒较高，市场前景较大，是公司未来新收入增长点以及核心发展业务。

　　航空零部件业务高毛利高增长。豪能股份 2019 年实现营业总收入 92,770.3 万元，较上年同期下降 0.3%；营业利润 14,724.1 万元，较上年同期下降 26.9%；利润总额14,879.2 万元，较上年同期下降 26.5%；实现归属于母公司股东的净利润 12,198.1 万元，较上年同期下降 24.2%。根据公司 2020 年度业绩预告，2020 年归属于上市公司股东的净利润将较上年同期增加 5000 万元到 6800 万元，同比增幅 41%-56%，公司汽车业务业绩改善，子公司昊轶强开展航空零部件业务顺利，预计实现净利润 3500 万元，未来将增厚公司营收。