都市艳行记2019年全球工程机械产业大会对外发布了最新的“2019全球工程机械制造商50强”榜单。榜单数据显示，上榜的50家企业在一年的时间内实现了1910.09亿美元的销售额。而排在该榜单前10名的企业分别是卡特彼勒、小松制作所、约翰迪尔、日立建机、沃尔沃建筑设备、徐工集团、三一重工、利勃海尔、斗山INFRACORE和特雷克斯。其中，徐工集团和三一重工两家国内企业跻身前10，徐工集团排名第6，三一重工位列第七。倘若仅考虑营业收入的话，徐工集团打败了三一重工，称得上是“中国最大的工程机械集团”。

　　据2019年最新财报显示，徐工集团实现营收超过440亿，净利润为20亿。

　　在最新发布的江苏徐州产业转型升级示范区建设方案2019-2025.pdf中，徐工也是重要角色。

　　以“国际化、高端化” 为方向，重点发展以起重、铲运、消防等为重点的工程机械产业，实施“一个核心、三大新支柱、一个平台、两个市场”战略，依托徐工研究院、徐工国家级技术研发中心，推动“七项专项治理”和 “汉风计划”改革，开展全生命周期设计技术、关键零部件、智能控制等前沿领域研究和产业化，通过产业链协同、专业化整合，高质量培育世界行业巨头和龙头企业集群，徐工集团力争力争 2025 年跻身全球行业前三强，全市工程机械集群营业收入达到亿元；进一步巩固徐州“中国工程机械之都”地位，建设世界“高端装备制造之城”。

　　本期1C9U一查就有系列公司报告就为大家讲述下徐工集团，大国重器，建议收藏。

　　徐工机械是中国工程机械整机行业中“大且强”的领先企业。多个产品行业第一，所有产品均处行业第一梯队。以2017年为例，徐工机械汽车起重机国内市占率第一，份额高达 48.17%；履带起重机国内市占率第一，份额为 40.58%；随车起重机国内市占率第一，份额为 57.39%；装载机国内市占率第三，份额为 13.00%；压路机国内市占率第一，份额为 28.02%；摊铺机国内市占率第二，份额为 23.00%；平地机国内市占率第二，份额为 35.96%；旋挖钻机国内市占率第一，份额为 36.00%；水平定向钻国内市占率第一，份额为 41.00%；举升类消防车国内市占率第一，份额为 48.00%。

　　从华兴铁工厂到中国工程机械第一品牌，70 余年，徐工集团筚路蓝缕，艰苦卓绝，勇攀技术高峰不断传承奋斗精神，成长为中国工程机械领军企业。①徐工集团引领中国工程机械行业的发展。1960 年徐工成功研发出中国首台 10 吨蒸汽压路机、1963 年徐工成功研发出中国首台 5 吨汽车起重机、1976 年徐工成功研发出中国第一台 QY16 吨全液压汽车起重机、1982 年徐工成功研发出中国首台 CA25 全液压单杠压路机。徐工集团自 1957 年成功研制出第一台塔式起重机开始涉足工程机械产业，就处于行业发展的前列引领中国工程机械行业的发展。②徐工集团走向国际，成为全球工程机械行业领先品牌。徐工集团走向国际，不断攀登行业技术高峰：1995 年徐工集团研制出亚洲最大 160 吨全地面起重机、2003 年徐工集团研制出全球最大技术含量最高 XCA5000 起重机，2011 年徐工集团跻身全球工程机械行业前五强， 2015 年徐工集团成为中国工程机械行业第一品牌。

　　2017 年之前，公司成长与国内固定资产投资增速高度相关。① 2011 年及之前，受益国内固定资产投资高速增长，公司营收规模在2011 年达到历史峰值；②2012-2016 年，由于固定资产投资增速回落，公司营收规模、盈利能力持续下行，2015-2016 年公司毛利率分别跌至 20.5%、19.44%，净利率分别跌至 0.3%、1.23%，毛利率、净利率均处于历史底部；同时也累积了不少历史包袱，2015-2016 年应收账款周转天数高达 411、356 天，存货周转天数高达 183、164 天，处于历史高位。

　　随着经济 2016 年下半年开始走出底部，工程机械行业销量走出底部，叠加竞争格局优化、报表修复盈利能力持续回升，预计2017-2019 年公司净利润重回快速增长通道：（1）受益更新换代和出口需求，2018-2019年行业在 2017年高基数基础之上还能有平稳增长；（2）行业竞争格局不断优化，公司作为龙头企业至少保持平稳增长；（3）公司报表修复盈利能力持续回升，利润端增速显著高于营收端增速。

　　徐工机械是中国最具影响工程机械品牌之一，目前公司主营业务大致可分为核心3 大主机事业部（起重机械、道路机械、铲运机械）、金融服务事业部（主要负责财务、金融、股权投资等），以及桩工机械、消防机械、环卫机械板块和核心零部件板块。

　　起重机事业部：下属徐工重型（主营汽车起重机）、徐工随车起重机（主营随车起重机）和徐工建设机械（主营履带起重机）；

　　道路机械事业部：下属徐工筑路机械和徐工养护机械（持股 70%），主营业务包括压路机、摊铺机、平地机等；

　　铲运机械事业部：下属徐工科技、徐工重庆工程机械和徐工特种机械，主营业务包括装载机等；

　　桩工机械板块：下属徐工基础工程机械，主营业务包括旋挖钻、掘进机、水平定向钻等；

　　消防机械板块：下属徐工消防，产品主要包括消防车和近几年迅速发展的高空作业平台；

　　徐工液压件：公司核心零部件制造厂商，产品主要包括中高压液压油缸、阀、软硬管和成套液压系统，内部使用的液压油缸基本由徐工液压件供应。

　　国内压路机市场竞争较为激烈，呈现一超多强态势。压路机龙头徐工 2019 年前五月市占率为 29.66%，较2018 年提升2.17pct。三一前五月市占率为 9.60%，较2018年提升 1.53pct。柳工前五月市占率为 9.01%，较 2018 年大幅提升 5.48pct。CR3达到48.27%，较2018 年大幅提升 9.18pct。

　　国内汽车起重机市场主要以国产品牌产品为主，且市场高度集中，国外品牌产品市场份额极小。徐工为国内汽车起重机龙头， 2019 年前四月其市占率为 40.30%；中联重科本年度前四月市占率达 27.98%；三一本年度前四月市占率达 24.93%。 CR3 高达93.22%，较2018 年进一步提升 1.94pct。

　　中国挖掘机市场竞争格局中，2018 年徐工集团已经超过卡特彼勒成长为市占率第二的公司。2016-2019 年，徐工集团挖掘机市占率从 7.5%提升至14.1%。2019 年 1-3 月，徐工集团挖掘机市占率进一步提升至 17%。

　　内需带动 2020年3 月挖机增速 12%，超市场预期。根据工程机械工业协会的统计，2020 年 3 月挖机行业合计销量 4.9 万台，同比增加 5130 台、同比增长 11.6%，国内需求大增，大超市场预期。2020 年 1-3 月挖机销量合计 6.9 万台，下滑 8.2%，1-2 月销量同比分别下滑 15.4%、50.5%，3月份增速转正。

　　对比三一重工： 2019 年三一重工挖掘机收入 276 亿元，同比增长 43.5%，销量 6.1 万台，同比增长 29%，市占率提升至 25.8%，同比提升 2.8pct， 2020 年 3 月市占率提升至 25.9%。2019 年三一重工挖掘机毛利率为38.6%，相比 2019 年上半年毛利率 36.8%，2019 年下半年三一重工挖掘机毛利率提升至 41%。

　　控股股东徐工有限：混改积极推进中，目前步入战投引进阶段。公司于2020 年 4 月初公告披露，控股股东徐工有限已完成审计评估工作，下一步将积极开展战略投资者引进，进一步完善徐工有限公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作。

　　引入战略投资者，推进机制改革，混改后，公司机制向三一、中联靠拢，机制上将更接近中联重科。

　　3 月挖机行业出口受到海外疫情影响增速回落，但目前挖掘机的出口占比仍较低，且主要是在一带一路沿线国家和地区，疫情影响相对有限，预计全年出口增速较去年持平。国内受益于逆周期调节加码基建投资，以及更新需求的确定性，预计二季度行业将迎来快速反弹，全年国内销售增速 12%左右。

　　总的来看，我们预计全年挖掘机国内外合计销量增速在 10%以上。考虑到行业集中度提升，三一重工、徐工挖机等龙头企业竞争力优势持续显现，我们预计挖掘机龙头企业销量增速有望超 20%。

　　徐工近几年持续收紧销售政策，加强风控管理。公司提供全额付款、分期付款、按揭贷款和融资租赁四种形式。 2019 年徐工通过按揭和融资租赁的销售金额占公司年度营收的比例分别为 1.74%、13.89%，分期的首付比例在 40%，按揭首付 25%。经历上轮周期惨痛教训，各公司在信用销售占比及首付比例上保持谨慎，整体销售政策较为理性，行业风险可控。

　　表外风险基本出清，徐工信用销售担保余额较历史高点大幅下降。按揭贷款和融资租赁两种信用销售方式运行过程中，徐工由于可能承担的回购义务，需要计入担保余额。截至 2019 年底，徐工负有回购义务的按揭贷款和融资租赁余额合计 136 亿，较历史高点大幅降低。总风险敞口水平（表外风险以及应收账款风险）回落到 2013 年以前的水平，比例是 72.5%。过去几年激进的销售带来的风险基本已出清。

　　随着新基建的展开，传统基建也将有序推进，相较于一季度，工程机械领域预期会有一定增长。大项目是推动产业经济发展的重要动力，而工程机械是国家经济的基础性产业，从工程机械复工情况来看，基础设施建设的脚步没有停下，整体经济开始强力复苏，施工建设规模已经超过去年同期。

　　从徐工的汉云工业互联网平台分析，徐工的产品从3月5日开始整体工作量就远超过了去年同期，每天有几十万工程设备在运行，并且一直呈现稳步向上的趋势，挖掘机的开工时长反映了中国经济快速复苏，徐工挖掘机自2月15日起开始逐步恢复，到3月15日总工作小时超过2019年同期，旺季只是被延后，但绝不会缺席，在基建以及新基建的带动下，将会在疫情彻底结束后迎来大幅提升。返回搜狐，查看更多