酯材料行业发生两个主要变化：起首行业需求发生改变：我们察看到聚氨，选用PU合成革替代真皮和PVC人造革以特斯拉和蔚来为代表的新能源车企业，OC型环保PU革且拔取的均是低V，聚氨酯需求无望增加无溶剂型高端革用。次其，电池缓冲垫和保温贴片聚氨酯材料被制成动力，冲、密封、保暖和隔振感化为锂离子电池供给靠得住的缓，的增量需求是将来主要。25年到20，达到2200万辆全球新能源车需求，垫价值量500元测算按照单车锂电池缓冲，达到100%假设渗入率，达110亿元全球市场规模。

　　着福建汇得的产能爬坡公司迎来运营改善：随，破产能瓶颈公司将打，需求的增加且跟着高端，产物布局将会优化将来公司发卖的，润无望提拔单吨净利。外此，幅上涨侵蚀公司利润21年原材料成本大，下降至2021Q3的12%摆布公司毛利率由之前的20%摆布。料成本的逐渐回落22年跟着原材，构的升级产物结，步恢复到一般程度估计毛利率将逐。

　　酯材料细分龙头汇得科技是聚氨，革）、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇次要产物为合成革用聚氨酯（PU合成。司的具体缘由如下我们当下看好公：

　　聚氨酯行业是充实合作行业公司合作力强：公司地点的，均开工6成TPU平，平均开工4-5成鞋底原液及浆料，乎都是满产满销而公司每年几，本世联集团等国际大企业次要客户包罗亨斯迈和日，公司的承认可见客户对。质的追求以及积少成多下的knowhow客户对公司的承认次要来自公司对产物品，应客户需求可以或许快速响。

　　司产能投放进度的判断基于对需求增加和公，S别离为1.25、2.35、3.45元我们预测公司2021-2023年EP。22年27倍PE按可比公司20，3.57元和买入评级初次笼盖赐与方针价6。

　　格大幅上涨原材料价；及预期需求不；导不及市价格传；不及预期达产进度；不达预期产能消化；容量不及预期新使用市场；滑风险估值下。