超级qq小说工程机械为典型的周期性行业，此轮复苏周期即将开启。历史上看，工程机械行业周期通常为8~10年，其中2009年~2011年在“四万亿”政策的推动下，我国地产投资保持较好水平，叠加出口需求逐步回升，行业进入了3年的上行繁荣时期。随后2011年~2015年行业进入了5年左右的下行期，之后2016年~2021年行业在出口、替换周期、基建需求等因素下再次进入上行周期。2021年后受到流行病毒以及房地产需求减弱等影响，行业再次下行，目前来看已经下行3年多的时间，从时间维度上看已经接近此轮下行周期的尾部。根据挖机分会数据显示，截至2023年挖机10年保有量约达到190万台，根据我们测算，2024-2026年的更新需求分别为5.3万台、6.1万台以及9.5万台，更新需求预计有改善的趋势。根据工程机械租赁与运营管理数据，国一/二存量挖机占比约一半，具备广阔的存量替换空间。从历史周期表现以及设备本身替换寿命的角度，理论上行业已经进入替换周期，我们也对行业充满信心。当然本轮周期中房地产与基建的情况可能和以往有一定区别，但我们认为自然替换的需求仍然是存在的，并且保持乐观的态度。

　　见微知著，产销数据的逐步好转也印证了产业趋势。从中观数据来看，我国挖掘机总销量增速在2024年1月开始转正，此后略有波动，2024年4月至今持续保持正增长。如果仅从国内数据来看，我国挖掘机内销在2023年12月便已经实现31个月以来首次正增长（除去2022年11月扰动数据），进一步印证行业好转的态势。当然挖机销量变化还不能完全代表行业，并且这里面大挖、中挖、小挖在恢复时间点上也有先后之分，水利建设、农村建设等因素的影响程度也不同。目前混凝土机械、起重机等细分赛道仍然承压，需要等待时间的验证，但是我们从产业端观察来看行业恢复的可能性是极大的，同时我们也对我国未来的经济的发展抱有信心。

　　行业开工数据同样有所好转。三季度全国工程机械平均开工率50.27%，全国总工作时长连续4个月(6-9月)持续增长，累计增幅7.52%，其中2024年9月工程机械主要产品月开工率为64.2%。三季度，各大类设备开工率最高的是吊装设备，三季度平均开工率为68.00%；其次是挖掘设备，三季度平均开工率为52.07%。它们的开工率高往往意味着新建项目或扩建项目的数量多、规模大，且建设进度较快。

　　政策将成为内需好转的重要助力。除去产业本身的朱格拉周期，我们看到政策端的刺激或许能消除更多的担忧。2月23日中央财经委员会第四次会议召开，会议中提出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。3月1日国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，后续住建部跟进发布了政策《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，指出更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。9月20日工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，其中提到，我国将在27个工业重点行业领域进行大规模设备更新，包括石化化工、钢铁、有色金属、汽车、工程机械、船舶等行业，今年陆续推出的设备更新政策预计对工程机械行业恢复增长有较好的推动作用。

　　2024年5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，房地产政策的推出对工程机械行业影响也非常直接，预计能在一定程度上缓解地产低迷带来的需求压力。

　　产品竞争力提升，国内企业正在快速“迈出国门”。我国工程机械出口已经连续多年保持高速增长，目前多数品类出口占比已经接近或者超过50%，并且出口产品的毛利水平通常高于国内销售水平，因此全面布局海外市场已经成为行业头部公司的共识，我们看到三一、徐工、中联、柳工、山推等主机厂均在积极布局海外市场。根据海关数据，2024年9月我国工程机械进出口贸易额为42.63亿美元，同比增长0.37%，其中：进口额1.98亿美元，同比增长4.21%；出口额40.65亿美元，同比增长0.19%。今年海外市场需求呈现结构化景气的状态，国内企业在欧美高端市场、东南亚、非洲等各地均逐步布局，未来的抗风险能力也将愈来愈强。

　　电动化有望加速，国产品牌有望实现弯道超车。当前装载机、高机等产品正逐步实现电动化，但全球工程机械电动化仍旧处于较低位置，挖机的电动化进展相对缓慢。性价比为王，考虑到电动挖掘机后期使用和维护成本的优势，节省下来的钱能够很好覆盖小挖初期增长的购置成本。随着技术成熟，电池成本有望每年下降5%~10%，这对小挖电动化突破也将十分有利，因此我们认为包括挖掘机在内的工程机械行业未来总体上会向着电动化的方向发展。近3年来，小于18.5t的小挖销量占国内挖掘机总销量60%左右，电动化的市场空间也足够大。在我国新能源车产业快速发展的背景下，新能源产业链比较健全，在技术和成本上相对于其他国家和地区均有明显优势，因此在工程机械电动化的发展过程中，国产品牌有望实现电动乘用车类似的弯道超车，实现在全球市场的持续扩张。

　　总体而言，我国工程机械目前正处于内需拐点恢复，产品竞争力持续提升，出口布局更加完善的阶段，正迎来行业的又一次上行周期。（东北证券研究咨询分公司机械组首席分析师 刘俊奇）返回搜狐，查看更多