保加力通道2022年9月9日柳 工（000528）发布公告称公司于2022年9月7日召开业绩说明会，投资者、分析师参与。

　　问：半年报到矿山机械增长 100%以上，主要是哪些类型的产品？煤矿和非煤矿的比例大概多少？

　　答：公司的矿山业务目前处于快速发展阶段，包含了大型挖掘机、装载机、矿用卡车等，煤矿占比 70%，非煤矿（砂石骨料、金属矿山等）占比 30%。

　　答：因为工程机械行业上半年已经有幅度很大的下滑，通过大客户的开发，下半年国内市场需求将可能持平或略有增长。今年董事会批准了在海外一些重要地区和国家投资，我们通过进一步深度市场营销来开拓海外市场，不管国际市场整体需求如何变化，公司有信心保持海外市场持续增长。

　　问：十四五期间出了三全战略，全面国际化、全面智能化、全面解决方案，目前公司在全面国际化和全面智能化上有哪些具体举措？

　　答：柳工已经有 20 年的国际化经营基础，目前公司优势产品比如装载机在全球的销量已经比较高了，未来要做好的是全系列产品的国际化，比如挖掘机、压路机、推土机，还有一些新的产品线。第二个全面国际化是从价值链角度出发，截至目前公司走的是中国制造全球营销这种模式，未来我们要在二十多个重点国家和地区进行深度营销，把公司的品牌、客户群、市场结构进行梳理，使公司产品真正成为当地被客户喜爱，能提供更好的经济型的产品。比如在印尼，我们之前每年大概 200 多台的销量，今年会突破 2000 台，其 10 倍的增长就是很好的深度营销的例子。再比如印度现在对中国的投资是有限制的，而我们因为早期就投资了，而且柳工成为当地一个应该说很受尊重的品牌，与政府及社会各界关系也比较好，所以柳工在印度也进一步拓展研发制造体系，使柳工在印度的市场份额能够进一步提升。第三个全面国际化方面是过去中国从国外引进技术，未来中国企业特别是技术领先的企业，已经具备向海外输出技术和进行合资合作的基础，未来全球联盟能帮助我们进一步拓展海外市场。

　　全面智能化范围比较广，且和全面解决方案是分不开的。现在的客户采购，特别是中大型企业，采购的时候不是简单地选择一两台设备，而是全系列产品以及解决方案，比如矿山和港口施工的时候，因为他们终端的设备很多，设备管理就成了一个很头疼的问题，我们可以提供数字化管理和数据化的运营系统。第二个方面的智能化也是柳工于 2019 年全球首发的工程机械大型装载机、挖掘机的无人驾驶，这点近年来公司找到了很好的客户在进一步推广，会取得合适的场景应用。第三点是产品电动化。我们 2019 年开始推出的电动化挖掘机、装载机导入市场做的特别快，今年相比去年也有几十倍的增长（基数小）。除此之外，还有产品制造过程的智能化，公司已经公告过的建设装载机灯塔工厂，关键零部件的智能化改造投资，都是我们不断投入和加强的方向。

　　问：电动化产品的收入体量大概多大？毛利率和传统燃油机比会高一些还得低一些？

　　答：工程机械电动产品，跟汽车不太一样，电动化应用现在实际上还是处于一个起步阶段，电动工程机械的价格，会在内燃机价格 2.5~3 倍之间。装载机板块是柳工的核心，所以柳工电动装载机今年市场占有率应该达到了 60%多接近70%。从电池到电池包、电控系统、减速机、变速箱等，公司都有很大的优势，这些核心技术都是我们自主研发的。在海外特别是欧美市场，我们也在抓紧推进电动化产品。欧洲工程机械要求比较高，但电动化进程慢，所以我们的电动化不止在国内，在海外也处于领先地位。当然，电动化产品的总体占应收的比例还比较低，但是根据调研，中国工程机械的保有量是 1000 多万台，而他们的碳排放相当于 2 亿多台乘用车的碳排放。趋势很明显，渗透率提升也非常快。公司的电动化产品可能是未来弯道超车的机会所在。

　　答：上半年的情况大家应该也比较清楚了，受到疫情等方面影响，今年上半年整体的下滑还是比较大，但是随着下半年国家也确实出台了很多政策，从 7 月8 月已经过去的这两个月来看，大家也看到现在整个的降幅实际上是在收窄的，我们大致预判就是整个下半年会持续收窄，接下来可能到 11、12 月可能还会跟去年持平，甚至还可能会有小幅的增长。

　　问：请领导能否介绍一下公司在海外本地化发展，就全球化运营的具体进展和布局情况？

　　答：柳工在海外设有三个海外制造基地，分别分布在印度、波兰和巴西。印度和巴西这个是新兴市场里面规模比较大的一个市场，我们海外的本地化制造能根据当地市场的需求的一些特性，定制化一些产品和售后服务，这对我们本地市场的成长非常具有促进作用，而且我们的大部分员工约 90%员工都是本地化的，基本上价值链和整个运营都是在本地化闭环。

　　柳工在海外有 5 个研发中心，主要是在欧美一些国家和我们有制造基地的一些地方，那么这个研发也是我们价值链当中的 1 个环节，跟当地进行配合。 除此之外，公司还拥有 9 个配件分销中心及近 30 个海外机构，在全球拥有近300 家经销商销售覆盖全球超过 170 个国家和地区，打造了中国工程机械行业在海外规模最大、覆盖面最广的国际营销网络。未来几年，虽然说海外市场需求可能会有下行，但我们相信依托于强大的渠道能力，能够实现增长。

　　问：能否从收入利润率、研发体系、销售模式详细介绍一下咱们公司的矿山业务板块？

　　答：公司矿山业务处于起步和快速发展阶段，矿山机械的产品包括大型挖掘机、大型装载机、矿用卡车等。公司已经建立矿山机械研究院，并聘请国际国内的矿山机械专业人才，也借助柳工已有的各项专业技术（NVH、液压、电控等）积累，专注于大型矿山设备的开发，与关键供应商也形成良好合作。销售模式是经销加上直销相结合的方式，利用柳工国内国际的经销商网络促进矿山机械的销售，同时柳工自己的营销团队开发行业大客户，提升客户档次和柳工销量。

　　答：从现在往后推，在未来 3~5 年内，我们希望柳工海外业务能够持续增长，预测外部环境下滑 10%的水平下，我们能够跑赢行业 20~40 个点。更远一点，我们希望能够在未来柳工收入中占比超过 50%。

　　柳工2022中报显示，公司主营收入137.67亿元，同比下降17.97%；归母净利润4.79亿元，同比下降45.71%；扣非净利润4.12亿元，同比下降40.64%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入70.31亿元，同比下降13.62%；单季度归母净利润2.25亿元，同比下降43.14%；单季度扣非净利润1.98亿元，同比下降37.1%；负债率61.22%，投资收益4999.32万元，财务费用4882.45万元，毛利率15.93%。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为6.51。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4584.33万，融资余额减少；融券净流入707.14万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，柳工（000528）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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