超人气委员长图片宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。

　　投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。

　　据华晟大理产业研讨会，安徽华晟2023年9月已实现盈利，华晟三期2.5GW产能，在未上0BB的情况下，非硅成本降至0.23元/W，未来0BB能在此基础上继续降本约5分/W，整体降本情况超市场预期。同时，市场担心的华晟C轮融资问题已得到解决，C轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续HJT投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。HJT订单落地速度符合预期，2023全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年HJT行业扩产约20GW,迈为份额维持70%+，7/8/9月新接订单逐步落地中，全年HJT行业扩产50-60GW，迈为新接订单份额超70%+的目标确定可完成。同时海外对HJT技术认可度高，印度信实4.8GW在2022年落地的订单9月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。

　　除印度外，HJT的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023年HJT海外客户订单占比是20%左右，2024年或突破20%。相比较TOPCon，HJT可降低20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约30-40%的用电量（工序少&低温工艺）；节约60%的人工（仅4道工序）；节约20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。

　　2023Q1-Q3北方华创实现营业收入136-155亿元，同比+36%-55%；实现归母净利润27-31亿元，同比+58%-83%；实现扣非归母净利润24-28亿元，同比+65%-91%，业绩延续高速增长，我们判断主要受益于集成电路新签订单较多，陆续确认收入。从股价表现来看，受益于Fab厂扩产预期等催化，板块股价出现一定回升。往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为Mate60系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外随着美国、日本、荷兰限制政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪仍有较大修复空间。2）从基本面来看，一线Fab大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2和2024年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、中微公司、北方华创、长川科技、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。

　　2023年9月工程机械销量如下：①9月挖机销量14283台，同比下降32.6%。其中国内6263台，同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%。②9月装载机销量7689台，同比下降20.5%。其中国内销量4237台，同比下降24.2%；出口销量3452台，同比下降15.4%。从地产、基建数据看，2023年8月房屋新开工面积同比下滑24%，地产投资完成额同比下滑19%，地产施工热度未回暖。基建投资完成额1.9万亿元，同比增长7%，增长稳定。展望未来，我们认为在出口增速放缓背景下，行业销售阶段性承压，但考虑到海外销售结构改善，业绩端改善有望优于行业。重点关注：工程机械主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；高空作业平台浙江鼎力；上游核心零部件恒立液压。

　　9月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：公司预计2023年前三季度实现归母净利润11.9-13.4亿元，同比增长60%-80%，单Q3归母净利润4.1-5.6亿元，同比增长42%-93%，业绩好于我们预期。（2）安徽合力：公司预计2023年前三季度实现归母净利润约9.9亿元，同比增长约45%，单Q3实现归母净利润3.4亿元，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系①行业内销需求修复，外销增速稳健。②产品结构优化、原材料和海运费下降，我们判断毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。

　　我们认为Q4叉车行业仍有望保持两位数增长：（1）内销：去年同期基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。（2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。2022年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，提升空间广阔。建议关注产品综合实力、渠道实力强劲，业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】，【安徽合力】。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险

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　　核心观点：水泥： 节后价格小幅上涨。 本周水泥需求有所回暖，水泥磨机开工负荷较节前有所上升，短期在传统旺季阶段，市场需求有一定增长空间，中长期需求恢复力较弱，预计市场呈弱势运行态势。当前全国水泥大部分高成本熟料线仍处于停产状态，力度有所减轻，水泥供给量有增长趋势，与节前相比，本周水泥熟料库存有一定增

　　政策面：因城施策持续推进，多地调整公积金政策各地：1）广东珠海、安徽合肥、浙江舟山、海南等地持续优化住房公积金政策，更好满足居民住房需求；2）广东深圳、安徽合肥推出绿色建筑相关新策，支持建筑“低碳”开发；3）山西、北京加强行业监管，在地产经济行业，商品房标价，工程查验领域进行规范，促进行业稳定发展；

　　1）内容创作工具的重要性如何？我们认为关键在于拉动远比工具本身更大的市场，类似于短视频时代的前身GIF创作工具，如剪映这种创作工具和抖音这种内容生态，Maya这种创作工具和动画的内容生态，视频与建模工具将进一步大幅拉动生成式AI的需求。2）能力或出现明显分化。我们认为当前Diffusion开源模型下

　　10月8日，《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》正式印发实施，明确将进一步完善金融支持科技创新体系，加大对科技型企业融资的支持力度，建立健全“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”的全过程创新生态链。

　　市场表现本周食品饮料板块指数整体下跌2.33%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.61个百分点、跑输沪深300指数1.63个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品0.49%、软饮料-0.47%、烘焙食品-0.96%、肉制品-1.00%、保健品-1.99%、零食-2.74%、白酒-2.93%、

　　数据经过标准化处理，在流通和交易中逐步转为数据要素。数据要素市场空间广阔，已成为第五大生产要素。当原始、分散的数据经过数据清洗和预处理后逐渐转化为相对标准化的数据集。标准化数据集经过进一步处理后得到多样化的数据衍生品可以用于外界交易市场上的流通和使用，数据在这个过程中逐步转化为数据要素。2019年首

　　投资要点市场整体：本周（2023.10.9-2023.10.15）市场整体下跌，申万通信指数涨0.49%，科创板指数涨0.44%，创业板指数跌0.36%，深圳成指跌0.41%，沪深300跌0.71%，上证综指跌0.72%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+10.71%）、物联网（+5.49

　　投资要点市场整体：本周（2023.10.9-2023.10.15）市场整体下跌，申万通信指数涨0.49%，科创板指数涨0.44%，创业板指数跌0.36%，深圳成指跌0.41%，沪深300跌0.71%，上证综指跌0.72%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+10.71%）、物联网（+5.49

　　白酒行业本周白酒指数（中信）累计跌幅-2.93%。涨幅前三的个股为：金种子酒（+3.02%）、金徽酒（-1.13%）、老白干酒（-1.51%）；跌幅前三的个股为洋河股份（-5.82%）、*ST皇台（-6.28%）、酒鬼酒（-7.24%）。观点：白酒需求平稳，行业渐进式分化复苏。第109届全国糖酒商品

　　每周一谈：9月动力电池装车量稳步增长新能源汽车稳定增长。2023年9月，我国新能源汽车销量为90.4万辆，同比增长27.8%，渗透率为31.6%；环比增速基本保持稳定，9月环比增长6.8%。2023年1-9月，新能源汽车销量为627.8万辆，同比增长37.5%，渗透率为29.8%。随着各大厂家加速向