业高速成长工程机械行，能力加强企业盈利。年1-4月2007，业强劲增加工程机械行，39.57%产值增幅达；和净利润增幅为32.48%和84.36%12家工程机械上市公司本年1季度平均收入，为3.66%净资产收益率；增幅为46.80%和135.79%此中6家重点公司平均收入和净利润，为6.19%净资产收益率，恒强的场合排场呈现强者。

　　的焦点合作力之一零配件营业是公司。件行业分歧与汽车零部，需求方集中度不如汽车行业高工程机械零部件行业因为下流，力、产物的抗周期性都强于汽车零部件企业所以工程机械零部件企业的产物市场订价能。配件营业上国内独树一帜公司在铲土运输机械的零，特合作劣势和品牌效应曾经构成了本身的独，区域越来越普遍供应客户分布的。龙工、宣工等）、出口（小松、卡特彼乐等）根基各占1/3零部件公司本部供应、国内其他工程机械零件厂配套（柳工、，展的重点在于出口将来公司零部件发。本小松合作多年虽然公司与日，定位于“日系公司”但公司并未将本身，韩国的工程机械制造商进行合作的可能将来疑惑除与卡特、沃尔沃等欧美和。重视本身品牌的扶植公司在出口营业上，赖与外资合作方并不是一味依。件企业年发卖收入规模在14亿元摆布目前公司的山推国际事业园区内零部，达到50亿元摆布2010年估计将。件产物出产曾经呈现产能瓶颈公司的履带、锻造件等零部，部门营业进行技改扩产估计公司可能会对这。了供应本身的产物配套外由于公司的零部件营业除，多家企业供给配套还向国内、国外，好于公司的推土机产物其产物的需求增速将，的零配件营业同比增加45%以上我们估计2008、2009公司。

　　推重工成立山，车行业涉入叉。品其下旅客户分布普遍叉车作为物流机械产，期性抗周，连结在20%以上行业年增速持久，业竞相积极进入的子行业成为浩繁工程机械制造企。资成立山推重工科技无限公司（简称“山推重工”）公司2006年7月底颁布发表与大股东－山工集团合，土摊铺机和其他工程机械产物运营范畴为叉车、沥青混凝，000万元注册资金6，60%、40%股权公司和山工集团各占。成立大会揭幕式我们见到了山推重工的叉车样品2006年11月公司组建山推工程机械研究院，车批量投产后将其残剩股权收购公司可能后续会在山推重工的叉。车行业的企业较多目前国内新进入叉，、龙工等如柳工，行业销量为8万台摆布叉车行业2006年的，业可能会激发价钱战浩繁的厂家进入该行，司的叉车营业进展我们将持续跟踪公。

　　地域成为出口重点出口增速快、非洲。的其他公司一样与工程机械行业，05年的宏观调控之后履历了2004、20，重视出口公司起头，比拟国外发财国度工程机械产物的凸起性价比劣势都是公司成长出口的有益前提国外新兴成长中国度规模复杂的根本实施扶植对工程机械产物的需求、公司产物。等国度/地域推土机发卖量快速增加近几年公司在巴西、俄罗斯、北非，口收入达3.88亿元2006年全年公司出，的12.67%占主停业务收入，3.48%同比增加4，口收入增速将达70%摆布估计2007年上半年出，长将达40%以上此后两年出口增。提的是值得一，当局“资本换市场”的计谋见效较着公司近一两年在非洲地域/国度共同，打开了销路产物敏捷，增加很快且需求，出口营业的重点成长标的目的非洲市场将是将来公司。

　　口增加强劲全行业出，口劣势较着部门产物出。业进口总额为95878万美元2007年1-3月工程机械行，9068万美元出口总额14，6%和61%同比增加1，增加42%进出口商业，53190万美元进出口商业顺差为，口势头迅猛表白企业出。体产物察看具，了17119台、3371台、1560台、28190台挖掘机、起重机、推土机、装载机2007年1季度发卖，2%、10.6%和5.5%别离增加24.8%、27.；44.3%出口增加了，.5%和201.9%297.7%、35，品在国际市场上性价比劣势较着申明国内的起重机和装载机产。

　　发式增加将来可能扩产大功率推土机销量爆。推土机行业龙头公司作为国内，配套能力在国内首屈一指其手艺研发能力和产物，环节零部件都实现了便宜液力变矩器、驱动桥等，有率达60%以上推土机国内市场占。最大的420马力的推土机产物公司目前曾经研发出国内功率，将向高附加值的大功率推土机产物倾斜此后几年公司的推土机产物运营计谋。矿山、填海扶植方面用处普遍大功率推土机在南水北调、，求日益趋旺且国外需，推土机销量同比略有增加2007年上半年公司的，1800台摆布为1700－，功率推土机销量从无到有此中320马力以上的大，0台以上达25，万/台以上单价110，33%摆布毛利率在，近300台摆布此中推土机出口，较着改善产物布局，比2006年岁尾上升了4.40个百分点2007年上半年公司推土机产物毛利率。出口需求拉动和国内大型基建工程拉动的大功率推土机的销量迸发式增加次要是由。率推土机销量可达500台摆布估计2007年全年公司大功，推土机销量可增加35%、30%2008、2009年公司大功率。原有推土机总卸车间进行拆卸由于公司推土机产物都是在，0台摆布的规模年产能在300，曾经无法满足将来的市场需求公司目前的推土机总装能力，1－2年对推土机车间进行技改因而我们估计公司可能会在将来，推土机的产能提拔大功率。

　　司的“现金奶牛”小松山推成为公。机企业的“前三甲”之一小松山推作为国内挖掘，位不竭上升其市场地，挖掘机市场份额未15%2006年小松山推的，了3.5个百分点比2004年上升。22吨的中大吨位挖掘机产物小松山推次要定位于20－，产物线系列较全其质量不变、，及时到位售后办事，发卖规模不竭扩大因而近年来在国内。售收入达38.87亿元2006年小松山推销，.64亿元净利率达3，9.30%同比增加5，.58%150。和挖掘机全行业上半年发卖环境的预测按照我们对小松山推1季度的发卖数据，上半年发卖收入将达29亿元我们估计小松山推2007，过52亿元全年将超，.69%增加35，发卖收入将增加22%和17%2008、2009年小松山推。

　　确定要素次要不。较低、大功率推土机的产能瓶颈、叉车产物的市场开辟人民币升值、钢价等原材料价钱波动、大股东持股比例。

　　与投资建议盈利预测。每股收益可达0.40元(摊薄)我们估计2007年上半年公司，90%增加，.73元、0.90元、1.11元2007-2009年每股收益为0，23.21%和18.78%同比增加108.68%、，性凸起成长，估值模子按照海通，为27.00元公司方针价位，1.10%现低估7，“买入”投资评级。

　　口迸发式增加拉动了行业需求固定资产投资的较快增速和出。升级提高了上市公司的盈利能力企业研发能力的加强和产物布局，显快于收入增加净利润增幅明。投资增速仍然连结20%以上的较高程度估计2007年下半年全国城镇固定资产，持续改善将发生积极影响对工程机械行业经停业绩。