4家次要企业销量1052006年装载机行业1,3台89，4.95%同比增加1;要企业销量41挖掘机14家主,2台56，5.21%同比增加4;次要企业销量7压路机10家,7台36，7.59%同比增加。06年20，增加率别离为22%、59%和19%柳工装载机、挖掘机及路面机械销量，平均程度优于行业，中国龙工但略低于。装载机销量达到2万台中国龙工2006年，长39%同比增。

　　的运营数据能够看出从柳工控股子公司，(持股100%)2006年实现发卖收入21出产装械机配件的柳州柳工机械配件无限公司,92万元901.，润2净利,27万元211.，达到10%净利润率，零件高于。的配件不具通用性因为装载机各厂家，模10亿元摆布而这个市场规，替代杂牌配件将来趋向是，间庞大因而空。无限公司(持股49%)实现发卖收入212006岁暮柳工刚收购的柳州采埃孚机械,49万元701.，润2净利,14万元670.，装载机的变速箱和驱动桥该公司次要是合伙出产，载机供给配件为G系列的装，产后即吃亏97年投，年起头盈利2005，品销量的提高跟着高端产，利将稳步提高柳州采埃孚盈。机无限公司2006年实现发卖收入53出产挖掘机的独资子公司柳州柳工挖掘,47万元896.，润1净利,06万元814.，仅3.4%净利润率，公司是对内发卖次要是由于子。发卖规模的扩大跟着液压挖掘机，献率将较着提高对公司盈利的贡。

　　市公司中A股上，司包罗徐工科技、厦工股份与柳东西有可比性的上市公，可知对比，、应收帐款周转天数为行业中最低柳工的期间费用率、存货周转天数，于徐工与厦工盈利程度也高。变速箱、驱动桥、车架和液压件均已实现便宜柳工的成本节制要体此刻三个方面：零部件;其它装载机出产企业高端产物占比高于，机市场约40%的份额柳工占领国内高端装载，入占比在15%摆布高端产物G系列的收;用率和办理费用率严酷节制的停业费。外另，金买卖、不赊销柳工一直对峙现，先于同业业上市公司因而资产办理能力领。

　　A”的投资评级维持“保举-。品的扩张能力、成本节制能力分析阐发柳工的成长性、新产，润将连结25%摆布的平稳增加我们认为将来三年柳工的净利，办理能力较着领先于行业它杰出的成本节制与财政，对单一、新产物的扩张能力一般而公司的弱点在于产物布局相，风险的能力较差因而抵御周期性，的PE根基合理我们认为20倍。PS别离为0.95元、1.18元估计2007、2008年柳工的E，20-24元合理估值在。

　　优于行业发卖增加，敌手中国龙工略逊于合作。工的年报数据对比柳工和龙，认为我们，机制较柳工矫捷中国龙工的发卖，长快于柳工因而销量增;低于龙工7个百分点虽然柳工的毛利率，工是成本节制专家可是我们仍认为柳，法、运输费用和产物布局差别差别次要来自于分歧的折旧方。

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　　例稳步攀升出口贡献比。三年近，入的比例稳步攀升柳工出口占发卖收，年的6.4%提高到10%2006年这一比例从去，占比将达到20%摆布估计到2010年出口。

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　　8)实现主停业务收入5182006年柳工(00052,3万元21，7.33%同比增加2;润35净利,50万元655.，1.27%同比增加7;0.75元每股收益，78元相差不大与预测的0.。派3元现金(含税)分派方案是每10股。

　　品的扩张能力、成本节制能力分析阐发柳工的成长性、新产，润将连结25%摆布的平稳增加我们认为将来三年柳工的净利，办理能力较着领先于行业它杰出的成本节制与财政，对单一、新产物的扩张能力一般而公司的弱点在于产物布局相，风险的能力较差因而抵御周期性，的PE根基合理我们认为20倍。PS别离为0.95元、1.18元估计2007、2008年柳工的E，20-24元合理价位在，A”的投资评级维持“保举-。

　　制与财政办理专家柳工——成本控。变速箱、驱动桥、车架和液压件均已实现便宜柳工的成本节制要体此刻三个方面：零部件;入占比在15%摆布高端产物G系列的收;用率和办理费用率严酷节制的停业费。外另，金买卖、不赊销柳工一直对峙现，领先于同业业上市公司因而资产办理能力也。

　　工的年报数据对比柳工和龙，认为我们，机制较柳工矫捷中国龙工的发卖，长快于柳工因而销量增;低于龙工7个百分点虽然柳工的毛利率，工是成本节制专家可是我们仍认为柳，法、运输费用和产物布局差别差别次要来自于分歧的折旧方;外另，2006年享受所得税减免政策中国龙工上海公司2005-，增加率达到了164%因而中国龙工的净利润。与中国龙工相合作的灵便型装载机在2006年下半年柳工推出了，方针是3000台2007年发卖。

　　入及盈利不变增加主停业务产物收。工程机械产物需求兴旺缘由有三：2006年，增加22%装载机发卖;入增加率达到55%和60%液压挖掘机和配件的发卖收，机发卖的增加增加快于装载;价钱下降因为钢材，率提高了两个百分点公司主停业务毛利。

　　工等企业比拟不外与三一重，布局相对单一柳工的产物，收入仍占发卖收入的80%2006年装载机的发卖，培育期较长新产物的。

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　　主停业务收入5182006年柳工实现,3万元21，7.33%同比增加2;润35净利,50万元655.，1.27%同比增加7。有三：2006年工程机械产物需求兴旺净利润增加幅度弘远于收入增加的缘由，增加22%装载机发卖;入增加率达到55%和60%液压挖掘机和配件的发卖收，发卖收入的增加增加快于装载机;价钱下降因为钢材，率提高了两个百分点公司主停业务毛利。的发卖和盈利数据来看从图1、图2、单季，程机械的发卖旺季二、四时度是工，机季度销量稳步攀升装裁机和液压挖掘;率相对不变装载机毛利，波动较敏感对钢材价钱，模效应起头闪现液压挖掘机规，比提高了六个百分点2006年毛利率同。

　　载机、挖掘机等产物12006年柳工出口装,5台45，1.18%同比增加7;创汇6出口,万美元732，4.95%同比增加8。三年近，入的比例稳步攀升柳工出口占发卖收，年的6.4%提高到10%2006年这一比例从去，占比将达到20%摆布估计到2010年出口。